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每周基金经理视点

国内经济短期仍处于筑底期


2019年06月12日 08:00字号:

2019年5月,国内经济短期仍处于筑底期,制造业景气程度、出口增速、地产销售及乘用车等数据整体偏弱。通胀预期整体缓和,分项看食品价格上涨放缓,原油等工业品跌幅较大;流动性整体宽裕;人民币汇率小幅贬值后保持稳定。政策方面减税降费、扶持创新、国企改革、金融开发、推进新型城镇化等领域有政策或新的部署出台。中美贸易争端呈现长期性和复杂性,随着华为事件发酵,争端从贸易领域衍生到科技领域。

回顾5月,北向资金整体流出,MSCI新兴市场指数A股纳入比例提升带来外资流入。全球风险资产5月整体下跌,新兴市场跌幅大于发达市场;原油、铜等周期品价格下跌,黄金等避险资产小幅上涨。

国内股市自月初由于贸易争端大幅下跌后,整体维持震荡格局。5月沪深300下跌7.24%,中证500下跌7.45%,中证1000下跌6.12%。行业方面有色、国防军工、农林牧渔、建筑材料、食品饮料等行业有相对收益,集中在自主可控以及大消费板块;汽车、非银、化工、传媒、通信等行业跌幅较大。风格方面,高质量、盈利能力、低估值等反映优质低估逻辑,以及反转、低波动等反映逆向投资逻辑的风格具有超额收益,体现了投资者对安全性的侧重。

展望6月,就经济基本面角度而言,短期整体仍处于底部区域,企稳回升需要时间;中长期来看,减税降费、国企改革、产业升级将带来经济活力的提升和生产力的进一步解放。中美经贸方面,短期贸易战制约市场的风险偏好,但国内政策对冲空间充足,最近发布《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书,被市场消化后有利于形成相对稳定的预期。

当前市场对经济基本面和中美贸易争端已有较为充分的反应,不确定性仍在于贸易战演化路径以及国内相应的对冲政策的出台节奏。短期市场维持震荡的概率较大,中长期看积极因素逐步开始显现,市场处于底部配置区域。风格方面,质量、盈利、低估值等基本面选股逻辑符合当前市场追求安全性和确定性的需求,也符合比例不断提升的境内外机构的配置需求,可能存在相对收益。

 

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